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標題: 現金減資的後續長期績效之探討
The Influences on Long-run Performance of Capital Reduction by Returning Cash
作者: 粘瑜芬
Nien, Yu-Fen
關鍵字: 現金減資
Capital reduction by returning cash
營運績效
股價績效
operating performance
stock price performance
出版社: 會計學研究所
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摘要: 現金減資為近幾年來新興的減資手法之一,藉由現金減資消除公司帳上過多閒置現金以及股本過度膨脹之問題,且減少股本便可相對改善公司財務結構,故預期現金減資將會改善公司後續長期績效。本研究以2002年截至2009年底,曾辦理現金減資的上市上櫃公司做為研究之樣本,並運用單變量分析、多元迴歸分析及Fama and French的三因子模型來探討現金減資公司其後續長期營運績效以及後續長期股價績效是否會因公司辦理現金減資而有所影響,此外,在加入對照公司後,其與對照公司後續長期績效是否存在明顯差異,並進一步做比較分析。 實證結果發現,公司於辦理現金減資後得相對提升公司後續三年營運績效,但後續一年營運績效無顯著影響,而後續長期股價績效則具有顯著負向影響,顯示公司透過現金減資有效的降低公司自由現金流量及股本,在公司盈餘相對維持下,確實會提升公司後續長期營運績效,但效果不大,而長期股價績效,因受公司成長性較低之負面訊號影響,使得後續長期股價績效無法藉由辦理現金減資得有相對提升,甚至有負向股價效果。
Capital reduction by returning cash is one of new methods of capital reduction. Corporation can eliminate too much free cash flows and solve the problem that inflates too much in the equity capital. Deducting capital can improve the financial structure of the corporation. Hence, capital reduction by returning cash can improve the long-run performance of the corporation. This paper is based on listed corporations which announced to deduct their capital from 2002 to 2009. By utilizing univariate analysis, multiple regression analysis, and Fama-French three-factor model to investigate the effect of long-run performance of the corporation. The empirical results indicate that the corporation which conducts capital reduction by returning cash can promote follow-up three-year operating performance but there is not significant influence in the first year after capital reduction, and there is negative influence in long-run stock price. That demonstrate corporation can utilize capital reduction by returning cash to reduce free cash flows and capital. If keeping the same earning level of the company, it did promote the long-run operating performance, but the effect is not conspicuous. The long-run stock price performance has negative effect, because the corporation signals for lower grow opportunity.
URI: http://hdl.handle.net/11455/18816
其他識別: U0005-0906201120174300
文章連結: http://www.airitilibrary.com/Publication/alDetailedMesh1?DocID=U0005-0906201120174300
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