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標題: The Choice of International Listing and Financial Restructuring: A Case Study of Want-Want's Strategic Listing on HKEX
企業籌資市場選擇暨財務操作探討 -以中國旺旺轉香港上市為例
作者: 黃淑華
Huang, Shu-Hua
關鍵字: LBO
跨國上市
TDR
CROSS-LIST
Strategic Listing
股權私有化
槓桿融資
台灣存託憑證
出版社: 財務金融系所
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摘要: Abstract This paper examines factors Influencing the decision to list on foreign stock exchanges. The author uses Taiwan-based Want-Want as a successful example in the choice of international listing and financial restructuring. Want-Want is a well-known food and beverage manufacturer which makes products including rice crackers, flavored milk, herbal tea and ball cakes in China. Want-Want was delisted from Singapore Stock Exchange in 2007 and re-listed in Hong Kong Stock Exchange in 2008. The study explores the details of Want-Want's financial restructuring from delisting in Singapore to re-listing in Hong Kong and evaluates the effect to the company. This case study could be useful for Taiwan-based enterprises which are seeking for IPO. There are 4 key findings in this study. (1) Market liquidity and scale should be the top consideration in the choice of international listing if stock P/E ratio is set to the highest priority. (2) Enterprise value could be lifted by improving transparency actions such as spin off and financial restructuring. (3) A company with high return of capital should adopt higher financial leverage to raise its enterprise value. (4) For those Taiwan-based companies which have been listed in foreign stock exchanges, issuing Taiwan Depository Receipt (TDR) could be a way for them to tap Taiwan capital market.
摘 要 隨現今經濟活動朝全球化發展,企業跨地區的資本募集與流通實為時勢所趨。在企業成長各階段取得最小資金成本達到資金可適性,有助於提升企業的長期競爭力。本研究以文獻資料整理及實際訪問個案公司進行分析等方式,針對台資企業選擇上市場考量做比較分析,並比較香港及新加坡在資本市場自由化措施的作法與法規上的差異性。以本研究個案公司中國旺旺控股在1996~2008年經歷新加坡上市、下市重組、轉進香港上市之財務操作歷程暨後續成效評估作為研究議題。 近年台灣政府欲積極改善國內資本市場之開放性,並鼓勵國外投資人、海外台資企業回台上市,本研究希能提供政府相關單位了解,目前台資企業在選擇資本市之實際考量,以及遇到的實質困難,以提供政府相關政策制訂之參考。另一方面提供其他台資企業在融資決策與上市市場選擇上,有實際案例可提供參考。 本文在資本市場之相關主要的研究結果有以下四項: 一、若企業起先就將本益比表現做為上市考量,則上市地點之流動性及規模大小,應為優先評估條件,避免日後股價市場表現不佳,難以達到原先預定之籌資效果。二、企業組織過於龐大複雜時,可藉由組織切割、財務重整等方式提高企業隱含價值。一方面可清楚顯示上市主體,另一方面可透過重整將股權分割後進行私有化,亦可將企業內不同組織部門分別上市,達到財務槓桿籌資之效。三、善用槓桿融資可助益企業順利進行擴張,另一方面也必須注意風險控制,以防拖累企業本業經營。四、本研究個案公司直接發行TDR作法實可做為其他在海外異地掛牌上市卻長期流動性不足,股價表現不佳未能達到籌資效益的企業,做為回台上市之參考。 關鍵詞: 槓桿融資、台灣存託憑證、跨國上市、下市重整
URI: http://hdl.handle.net/11455/23608
其他識別: U0005-1308200923034600
文章連結: http://www.airitilibrary.com/Publication/alDetailedMesh1?DocID=U0005-1308200923034600
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