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標題: 企業併購案之評價-元大併購寶來案
The Valuation of a Merger-and-Acquisition Case : Yuanta Acquiring Polaris
作者: 陳岳嶺
Chen, Yueh-Ling
關鍵字: Corporate valuation
Market Comparable Method
Discounted-cash-flow Model
出版社: 高階經理人碩士在職專班
引用: 中文部分 吳佳晉(民91年),「企業評價方法之應用—以個案公司為例」,銘傳大學管理科學研究所在職專班碩士論文。 吳啟銘(民89年),「企業評價-個案實證分析」,智勝出版社。 沈仰斌(民88年)「企業評價方法之研究—以台灣初次上市之公司為例」,國立中正大學財務金融研究所碩士論文。 李福隆(民88年),「證券商風險管理及資本適足性制度」,國立中正大學財務金融研究所碩士論文。 汪海粟編(民94年),「企業價值評估」,復旦大學出版社。 周佳穎(民91年),「企業評價模式在半導體產業之應用」,東吳大學企業管理研究所未出版碩士論文。 邱建欽(民89年),「台灣地區上市公司股票評價模式之研究-以機電業為例」,政治大學企業管理研究所碩士論文。 范生平(民91年),「企業價值評估與創造策略之研究-以百略公司為例」,國立政治大學經營管理研究所碩士論文。 洪美慧(民89年),「台灣地區上市公司股票評價模式之研究-以電器電纜業為例」,政治大學企業管理研究所碩士論文。 徐俊明(民100年),「財務管理-理論與實務」,雙葉書廊有限公司。 陳沂爭(民90年),「負盈餘公司評價之問題」,輔仁大學金融研究所未出版碩士論文。 陳奉珊(民87年),「企業評價模型有效性之實證研究」,國立政治大學財務管理研究所碩士論文。 陳怡倫(民86年),「台灣高科技產業上市公司股票評價模式之研究」,政治大學企業管理研究所未出版碩士論文 。 陳隆麒譯(民93年),「科技評價-研發與財務的對話」,華泰書局。 湯珮妤、羅月璟編(民89),「企業價值分析精華篇-上市個案分析」,鼎茂圖書。 楊智光(民100年),「企業評價之個案分析 - 以T公司為例」,東海大學管理碩士在職專班。 廖銀河(民93年),「企業價值創造與評估-裕隆汽車製造公司為例」,朝陽大學財務金融研究所碩士論文。 外文部分 Campbell, J. Y. and R. J. Shiller (1998), “Valuation ratios and the long-run stock market outlook,”Journal of Portfolio Management, 24, 11-26. DePamphilis, D. M. (2003), “Mergers, acquisitions, and other restructuring activities :an integrated approach to process, tools, cases, and solutions,”Academic Press. Feldman, Stanley J. (2005), “Principles of private firm valuation,”John Wiley & Sons, Inc. Francis, J., P. Olsson, and D. R. Oswald (2000), “Comparing the Accuracy and Explainability of Dividend, Free Cash Flow, and Abnormal Earnings Equity Value Estimates,” Journal of Accounting Research 38, 45-70. Hall, B., Jaffe, A. and Trajtenberg, M. (2000), “Market Value & Patent Citation: A First Look. ” Hertzel, M. and R. L. Smith, (1993), “Market Discounts and Shareholder Gains for Placing Equity Privately,” Journal of Finance 48, 459-485. Kaplan, S. N. and R. S. Richard. (1995), “The valuation of cash flow forecasts, An empirical analysis,” Journal of Finance 50, 1059-1094. Kang, Jun-Koo, and Anil Shivdasani (1997), "Corporate Restructuring during Performance Declines in Japan," Journal of Fiancial Economics 46, 29-65 O’Bryne, S. (1996), “EVA and Market Value,” Journal of Applied Corporate Finance, 9(Spring), 116-125. Peavy, J. (1990), “Return on Initial Public Offerings of Closed-End Funds,” Review of Financial Studies 3, 695-708. Reilly, R. F. and R. P. Schweihs (1997), “Valuation Accounting Practices”, John Wiley & Sons. Silber, W. L. (1991), “Discounts on Restricted Stock: The Impact of Illiquidity on Stock Prices,” Financial Analysts Journal 47, 60-64. Simeon Djankova, c, Jan Jindrab, Leora F. Klapper (2005) “Corporate valuation and the resolution of bank insolvency in East Asia,” Journal of Banking & Finance 29, 8-9, 2095-2118.
摘要: 本文分析企業進行併購時之評價,並對公司價值之評估與預測,採用個案研究的方式,以元大金融控股股份有限公司(以下簡稱元大金控)併購寶來證券股份有限公司(以下簡稱寶來證或評價標的)為例,藉由現金流量折現法(Discounted Cash Flow Mode; DCF)、市場比較法(完整交易法(Completed Transaction Method (CTM)與類比公司法(Guideline Company Method (GTM)),以寶來證的財務報表為基礎,來計算企業整體股權公平價值。結果發現,以現金流量評價模式評估企業價值時,深受成長率與加權平均資金成本率估計之影響。
This study analyses the Yuanta-Polaris acquisition case and estimate the fair value of the target firm, Polaris. I use the market-comparable and discounted-cash-flow (DCF) methods to estimate the fair value of Polaris Corp. The results show that the range of the values estimated by the DCF method (ranging from $14.91 to $18.74) is similar to that by the market-comparable method ($23.13-24.05), the former being greater than the latter. The deal was actually set as $17.23 on March 25, 2011, and Polaris' prices stood around $17 between the acquisition announcement day and delisting day (about half a year). This indicates that my estimates by the two methods are fairly reasonable.
其他識別: U0005-0307201208353400
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