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標題: 以台灣興櫃股票市場探討流動性風險與資產訂價之關係
The Relationship between Asset Pricing and Liquidity Risk on Taiwan's Emerging Stock Market.
作者: Hui-Chen Chen
陳卉榛
關鍵字: 流動性風險
流動性折扣模型
不流動性指數
liquidity risk
liquidity discount
illiquidity index
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摘要: 興櫃股票市場是台灣特有的交易市場,以利企業於上市(櫃)前股票之交易與流通,也為投資人提供一個制度化的交易平台,由於興櫃市場的掛牌限制較低,而資訊揭露較不完全,使的市場參與度不高,有流動性不足的問題,容易造成買賣價差過大產生流動性風險,因此,興櫃市場的股票流動性對於投資人而言至關重要,故本文以興櫃市場正式交易後,2003年1月1日到2013年12月31日為研究樣本,並採用Chen(2011)的流動性折扣模型以及Amihud(2002)不流動性指數,作為資產訂價的流動性風險因子,探討台灣興櫃股票市場的流動性風險與資產訂價效率,研究結果發現,流動性折扣率與不流動性指數可作為流動性風險因子,並對股票報酬具有解釋能力。
Although Emerging Market is the place which gathers all companies that don't listed on the stock market, it's hard to get more information and it has low transaction volume. So it exits information asymmetry and liquidity risk is an important factor for emerging stock market. We use Chen (2011) liquidity discount model and Amihud (2002) illiquidity index to conduct a comprehensive reform of Taiwan's emerging stocks. Finally, we find that liquidity discount ratio and illiquidity index can be an asset pricing factor for Taiwan's emerging stock market.
URI: http://hdl.handle.net/11455/92412
其他識別: U0005-2906201519114800
文章公開時間: 2017-07-07
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